Valoración de opciones sobre acciones Cómo encontrar el valor de sus opciones sobre acciones para empleados. Conocer el valor de sus opciones de acciones puede ayudarle a evaluar su paquete de compensación y tomar decisiones sobre cómo manejar sus opciones sobre acciones. Descripción del valor de la opción Como se explica más detalladamente en nuestro libro Consider Your Options. El valor de una opción de stock tiene dos componentes. Una parte, llamada valor intrínseco. Mide el beneficio de papel (si existe) construido en el momento en que determinamos el valor. Por ejemplo, si su opción le da derecho a comprar acciones a 10 por acción y la acción se cotiza a 12, su opción tiene un valor intrínseco de 2 por acción. La opción tiene un valor adicional basado en el potencial de mayor beneficio si continúa manteniendo la opción. Esta parte del valor varía dependiendo de la cantidad de tiempo hasta que expire la opción (entre otros factores), por lo que se llama el valor de tiempo de la opción. El valor de una opción de stock es la suma de su valor intrínseco y su valor de tiempo. Es importante entender que el valor de la opción no es una predicción, ni siquiera una estimación del resultado probable de seguir reteniendo una opción. Su opción puede tener un valor de 5 por acción, pero terminan produciendo un beneficio de 25 por acción o ningún beneficio en absoluto. El valor de la opción es información útil, pero no predice el futuro. Objetivo y Valor Subjetivo En teoría, podemos determinar el valor de la opción objetivamente usando fórmulas o procedimientos complicados. En la práctica, el valor que importa para las personas que tienen opciones de acciones de los empleados es el valor subjetivo de la opción: el valor de la opción para usted. Es por eso que recomiendo un enfoque simplificado para determinar el valor de una opción de stock de empleados. Por un lado, si la fecha de vencimiento de sus opciones es de más de cinco años, determinaría el valor como si expirara en cinco años. Las ocasiones son bastante buenas que usted no conseguirá el beneficio completo de un período de tiempo más largo. Además, ignoro cualquier valor añadido producido por la alta volatilidad. Eso es una manera de medir cuánto el stock zigzags arriba y abajo. En teoría, mayor volatilidad significa mayor valor de la opción, pero en la práctica te expone a un montón de riesgo, y eso es un factor negativo que cancela el valor más alto, en mi opinión. Para fines de planificación, casi siempre determinar el valor de las opciones de acciones de los empleados como si la acción tiene una volatilidad moderada, incluso si la volatilidad real produce un mayor valor teórico. Atajos de valoración Estas observaciones sobre el valor subjetivo nos permiten usar algunos atajos. El más fácil es para nuevas opciones que tienen una vida de cinco o más años. La opción no tiene ningún valor intrínseco, ya que el precio de ejercicio es el mismo que el valor de mercado de la acción. Si ignoramos el tiempo adicional más allá de cinco años, y también ignoramos el valor de la alta volatilidad, una opción nuevamente emitida tiene generalmente un valor cerca de 30 del valor de la acción. Ejemplo: Usted recibe una opción para comprar 800 acciones de acciones a 25 por acción. El valor total de las acciones es de 20.000, por lo que el valor de la opción es de alrededor de 6.000. Recuerde, el valor teórico de la opción puede ser un poco más alto, pero 6.000 es una cifra razonable para el valor de la opción para usted. Si usted ha celebrado su opción por un tiempo y el precio de las acciones ha subido, necesita un método un poco más complicado para determinar el valor de las opciones. La fórmula quistofficialquot es realmente alucinante, pero el siguiente procedimiento le da una estimación razonable: Reste el precio de ejercicio de la opción de compra del valor actual de la acción para determinar el valor intrínseco de la opción. Multiplique el precio de ejercicio de la opción de compra por 25, para obtener una estimación del valor de tiempo de cinco años. Reducir ese número proporcionalmente si la opción vencerá en menos de cinco años. Agregue el valor intrínseco y el valor de tiempo para obtener el valor total de la opción de stock. Ejemplo: Su opción le permite comprar acciones a 10 por acción. La acción está negociando actualmente en 16, y la opción expirará en cuatro años. El valor intrínseco es 6 por acción. El valor de tiempo de cinco años sería 2,50 (25 del precio de ejercicio de 10,00), pero reducimos ese número en un quinto porque la opción expirará en cuatro años. Para esta opción, el valor intrínseco es 6,00 por acción y el valor de tiempo es de aproximadamente 2,00 por acción. El valor total de la opción en este momento es de aproximadamente 8,00 por acción. Compruebe su trabajo: El valor de tiempo de una opción de compra de acciones siempre está entre cero y el precio de ejercicio de la opción. Un número fuera de ese rango indica un error. Probablemente no será capaz de hacer este cálculo en su cabeza, pero es bastante fácil con una calculadora, y eso es más de lo que podemos decir para la fórmula de Black-Scholes. Hay que tener en cuenta que aquí también se ha ignorado el valor añadido de la alta volatilidad, por lo que el valor teórico de una opción de compra de acciones puede ser mayor que el número calculado mediante este procedimiento simplificado. Dividendos Los dividendos reducen el valor de las opciones sobre acciones, ya que los titulares de opciones no reciben dividendos hasta después del ejercicio de la opción y mantienen las acciones. Si su empresa paga dividendos, tiene sentido reducir los valores calculados por los métodos de acceso directo descritos anteriormente. Necesita una calculadora en línea Hay un número de calculadoras de valores de opciones de acciones en Internet. Algunos no son buenos en absoluto, pero algunos son excelentes y gratuitos. Mi favorito es ofrecido por IVolatility. Lea nuestra explicación primero, luego vaya a esta página y busque un enlace a su Calculadora Básica. Comience escribiendo el símbolo del stock de su empresa en el cuadro de quotsymbol. quot Por ejemplo, si trabaja para Intel, ingrese INTC. Ignore la casilla para quotstylequot porque eso no importa para este tipo de opción. La caja siguiente es para quotprice, quot y debe tener ya un precio reciente para la acción de su companys. Puede dejarlo solo, o cambiarlo si desea ver el valor de la opción cuando el precio de la acción es mayor o menor. La caja siguiente es para quotstrike, quot que significa el precio de ejercicio de su opción común. Ingrese ese número y saltea la fecha de la fecha de cotización, porque va a ingresar el número de días a la expiración en su lugar. No se preocupe acerca de calcular el número exacto de días sólo figura de los años o meses y multiplicar por 365 o 30. El siguiente cuadro es para la volatilidad, y si ha introducido un símbolo de buena acción, el número ya está allí. Cómo fresco es que si el número es 30 o menos, apenas lo acepta y se mueve encendido. Si su más alto que 30, la identificación se inclina a descontarlo a 30 en la mayoría de los casos porque sus opciones le exponen a un montón de riesgo. Puede aceptar o cambiar los valores que la calculadora ofrece para la tasa de interés y los dividendos. Normalmente no hay ninguna razón para cambiar estos elementos. Presione quotcalculatequot y después de un momento verá el valor de la opción (y un montón de otras cosas que literalmente será griego para usted). Tenga en cuenta que esta calculadora da el valor total de su opción de compra. Si su opción es quotin el moneyquot (lo que significa que la acción se cotiza a un precio superior al precio de ejercicio de la opción), parte del valor es valor intrínseco y parte es valor de tiempo. Restar el precio de ejercicio de la opción del precio de negociación de la acción para obtener el valor intrínseco. Entonces puede restar el valor intrínseco del valor total para aprender el valor de tiempo de su stock option. wiki Cómo calcular el valor intrínseco Muchos analistas creen que el precio de mercado de una determinada acción no representa el verdadero valor de la empresa. Estos analistas utilizan el valor intrínseco para determinar si un precio de las acciones subvalora el negocio. Hay cuatro fórmulas que se utilizan ampliamente para el cálculo. Las fórmulas consideran el efectivo y los ingresos generados por la empresa, y los dividendos pagados a los accionistas. Pasos Editar Método Uno de los cinco: Entender los fundamentos de inversión Editar Mira tus opciones de inversión. Valor intrínseco se utiliza para medir el verdadero valor de una inversión, por lo que es importante entender los fundamentos de la inversión. Una empresa tiene dos formas de recaudar dinero para dirigir el negocio. Pueden emitir acciones o bonos. Las empresas emiten acciones comunes mediante la venta de propiedad en el negocio. Cuando usted compra acciones, usted es un propietario (inversor) en el negocio. Sus acciones representan un pequeño porcentaje de propiedad en la empresa. 1 Un bono representa una deuda de la empresa. Los inversores que compran bonos se consideran acreedores comerciales. El propietario del bono recibe ingresos por intereses sobre la inversión en bonos, generalmente dos veces al año. El importe original invertido se devuelve al inversor de bonos en la fecha de vencimiento. 2 Considere cómo una empresa se convierte en rentable. Valor intrínseco se basa en la capacidad de un negocio para generar flujo de caja en la empresa y obtener un beneficio. Cuando los ingresos de una empresa (o ventas) son más altos que sus gastos, la empresa genera ganancias. 3 Para esta discusión, usted puede pensar en ganancias y beneficios como la misma cosa. Las empresas deben utilizar efectivo para comprar inventario, hacer nóminas y hacer publicidad. Ese tipo de gasto se considera un flujo de caja. Cuando los clientes pagan por un producto o servicio, la empresa tiene una entrada de efectivo. La capacidad de generar más entradas de efectivo que las salidas a lo largo del tiempo indica una empresa valiosa. 4 Elija una opción de inversión. Los inversores tienen cientos de opciones de inversión. Un inversor de bonos, por ejemplo, espera una cierta cantidad de ingresos por intereses. Un inversionista de acciones está interesado en ver el valor del aumento de acciones en el tiempo o en recibir una parte de las ganancias en forma de dividendos. Las fórmulas de valor intrínseco hacer suposiciones acerca de una tasa de retorno de los inversores necesario Usted puede pensar en este retorno como la expectativa mínima de los inversores. Si la inversión no puede satisfacer la expectativa, su supuesto que un inversionista no invertiría. 5 Entender la definición. El modelo de descuento de dividendos (DDM) considera el valor en dólares de los dividendos pagados a los accionistas. Este modelo también influye en una tasa de crecimiento proyectada del dividendo. Los dividendos se descontan a su valor presente utilizando una tasa de descuento. Si el modelo de descuento de dividendos valora el stock a un precio más alto que el valor de mercado actual, se considera que el precio de las acciones está infravalorado. La fórmula DDM es (Dividendo por acción) / (Tasa de descuento Tasa de crecimiento del dividendo). 6 Considere la tasa de crecimiento de los dividendos. Un dividendo es un pago de los ingresos de una compañía a los accionistas. Si se espera que las ganancias de una compañía crezcan, un analista también puede asumir que los dividendos pagados a los accionistas pueden crecer. Debe asumir una tasa de crecimiento para la fórmula DDM. 7 Digamos, por ejemplo, que su empresa tiene ganancias para el año de 1.000.000. Usted decide pagar 500.000 a los accionistas en forma de un dividendo. Si su empresa tenía 500.000 acciones ordinarias en circulación, pagaría un dividendo de 1 por cada acción. Suponga que la empresa gana 2.000.000 en el año siguiente. La empresa puede decidir pagar una cantidad mayor en dólares como un dividendo, digamos 1.000.000. Si el número de acciones ordinarias sigue siendo 500.000, cada acción de acciones recibiría un dividendo 2. Aplicar una tasa de descuento. La tasa de descuento es la tasa porcentual utilizada para descontar los pagos futuros en dólares de hoy. Descontar los pagos al día actual permite al analista hacer una comparación entre manzanas y manzanas de los flujos de efectivo de diferentes períodos de tiempo. 8 Recuerde que, para esta fórmula, la tasa de descuento es la tasa de rendimiento requerida por el inversor. Debe tener en cuenta la estabilidad del pago de dividendos. Por ejemplo, si el pago de dividendos es errático, la tasa de descuento debe ser mayor. Suponga que espera recibir un pago de 100 en cinco años. Suponga también que la tasa de descuento anual será de 3. 9 Puede utilizar una tabla de valores actuales para determinar el factor de valor presente para 100 recibidos en 5 años, a una tasa de descuento de 3. El factor es .86261 (Otras tablas o calculadoras Puede ser ligeramente diferente, debido al redondeo). 10 El valor presente del pago es (100 multiplicado por .86261 86.26). Introduzca sus supuestos en la fórmula DDM. La fórmula DDM es (Dividendo por acción) / (Tasa de descuento Tasa de crecimiento del dividendo). Dividendo por acción es el monto en dólares del dividendo pagado por cada acción ordinaria. Suponga que el dividendo es de 4 por acción. La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida por los inversores. Suponga una tasa de descuento de 12. Suponga una tasa de 4% de crecimiento del dividendo cada año. La fórmula DDM es (4 / (12 - 4) 50). Si el precio de mercado actual de la acción es inferior a 50 por acción, la fórmula indica que el precio de la acción está infravalorado. En otras palabras, el valor intrínseco del stock es superior al precio actual de las acciones. Mire el valor contable por acción común. El valor en libros se define como el pasivo de un activo de la empresa. También puede definirse como una empresa de capital. Si una empresa vendió todos los activos y utilizó el efectivo disponible para pagar todos los pasivos restantes, cualquier saldo disponible se consideraría capital (valor en libros). 13 Comprender el concepto de valor residual. Una empresa tiene valor en libros como punto de partida. La fórmula añade nuevas ganancias (esperadas) que la empresa genera por encima de una tasa de rendimiento requerida. Youre que agrega el valor adicional al valor de libro existente de la acción. Si la empresa puede aumentar sus ganancias a un ritmo más rápido de lo requerido, la empresa será más valiosa. Si el valor intrínseco de los cálculos es mayor que el valor de mercado actual, la acción está infravalorada. Añada el valor residual. La fórmula para el valor residual tiene dos componentes. Es el valor contable actual del patrimonio más el valor actual del ingreso residual futuro. 14 Por ejemplo, supongamos que una compañía ganará 1,00 por acción para siempre, y la compañía también paga todo esto como dividendos, 1,00 por acción. El capital social invertido (valor en libros) es de 6,00 por acción. Dado que las ganancias y los dividendos se compensarán entre sí, el valor contable futuro de la acción permanecerá siempre en 6,00. La tasa requerida de rentabilidad sobre el patrimonio (o el costo porcentual del patrimonio) es del 10 por ciento. Calcule el ingreso residual anual con la fórmula R E t r B t 1 E-rB. Donde R I t ingreso residual en períodos futuros r tasa de rendimiento requerida sobre el patrimonio, E t ingreso neto durante el período t. Si el ingreso neto es de 1,00 por año, el valor en libros es siempre de 6,00 y la rentabilidad requerida es de 10%, el ingreso residual anual es de 1,00 .10 (6,00) 1,00 0,60 0,40 El valor actual del ingreso residual futuro es RI t / R .40 / .10 4.00 /r.40/104.00 El valor intrínseco es el valor contable actual más el valor actual de la renta residual futura. La ecuación es 6,00 4,00 10,00. El valor intrínseco es 10.00 Método Cinco de Cinco: Implementar el método de flujo de caja descontado Editar Aprender la fórmula. La fórmula para el método de flujo de caja descontado es: P V C F 1 / (1 k) C F 2 / (1 k) 2 / (1k) CF / (1k) T C F / (k g) / (1 k) n 1. 15 P V valor presente C F i flujo de efectivo en el año i k tasa de descuento T C F año terminal flujo de efectivo g tasa de crecimiento supuesto en perpetuidad más allá del año terminal n número de años en el período incluyendo el año terminal. Para comprender la fórmula, es necesario entender el flujo de caja libre, los gastos de capital y el costo promedio ponderado del capital. Considere el flujo de caja libre. El flujo de caja libre se define como flujo de efectivo operativo menos gastos de capital. Flujo de efectivo de funcionamiento es las entradas y salidas de efectivo de su negocio cotidiano. Eso incluye comprar inventario, hacer nómina y recoger dinero de los clientes. 16 Un gasto de capital representa su gasto en activos fijos, como maquinaria y equipo. Piense en los activos que va a utilizar en su negocio durante un período de años. Las empresas exitosas son capaces de generar la mayor parte de su efectivo de las operaciones. Si usted fabrica y vende jeans de mezclilla, por ejemplo, la venta de jeans debe ser su fuente principal de dinero en efectivo. Si tiene flujo de efectivo libre, tiene la flexibilidad de gastar dinero en efectivo en áreas que pueden aumentar sus ventas y ganancias. Si un negocio de competidores estaba en venta, por ejemplo, una empresa podría usar su flujo de caja libre para comprar la operación y expandir la empresa. Ir sobre coste medio ponderado del capital (WACC). El capital representa el dinero que usted genera para manejar su negocio. Si usted emite acciones a los inversionistas, ellos esperarán alguna tasa de rendimiento de su inversión de capital. Los inversores de bonos quieren una tasa de interés pagada sobre su inversión en bonos. 17 La emisión de bonos (deuda) y acciones (capital) tiene un costo. Nos referimos a ese costo como el costo del capital. Si el beneficio que espera generar en un proyecto es más que el costo de capital, tiene sentido financiero recaudar capital para un proyecto. El método de flujo de efectivo descontado utiliza WACC en la fórmula. Conecte supuestos a la fórmula de flujo de caja descontado (DCF). Considere la valoración de Sun Microsystems en 2012. Se negoció a 3,25. Pero la tasa de crecimiento a largo plazo se estimó en 13 por ciento. Esto significa que la acción fue valorada en 5.50, haciendo el precio 3.25 un reparto muy bueno. 18 Cambios en la tasa de crecimiento y las tasas de interés tienen un enorme impacto en la valoración. Cómo calcular el precio de las acciones mediante el método de valor intrínseco ¿No sería genial si, mediante la inserción de algunos números en una fórmula, podría determinar si debe comprar un Stock o no Desafortunadamente no es tan fácil. Sin embargo, hay una serie de cálculos que puede utilizar para estimar el valor aproximado de una acción. Un método popular es calcular un valor intrínseco de las existencias. Utilizando este tipo de método de valoración, puede calcular un precio de las acciones basado en el valor esperado de las ganancias futuras por acción y dividendos. Cuándo calcular el precio de las acciones utilizando el método de valor intrínseco Una vez que haya hecho su investigación y decidido que le gusta una empresa y usted piensa que la empresa se posiciona favorablemente para su plazo de inversión, su tiempo para decidir si debe comprar el stock ahora o si Debe esperar un poco para un mejor precio. Warren Buffett dice: es mucho mejor comprar una compañía maravillosa a un precio justo que una compañía justa a un precio maravilloso. En otras palabras, decidir que te gusta la empresa primero, y luego averiguar qué precio a pagar por sus acciones. Algunas hipótesis El método de cálculo que estamos a punto de resumir se basa en hacer algunas suposiciones básicas sobre una acción y su dirección futura. Antes de comenzar el cálculo, deberá: Tener en mente un horizonte de tiempo de inversión específico y ser capaz de estimar las ganancias futuras por acción en un horizonte de tiempo específico. Aquí hay algunos supuestos para la empresa x. Usted tiene un horizonte de inversión de 10 años. El BPA de la empresa (ganancias por acción) es actualmente de 2,50. Usted estima que el EPS de la compañía crecerá a una tasa constante de 10 por año durante los próximos 10 años. La proporción promedio PE de la empresa ha sido de 15 en los últimos años, y se espera que esta tendencia continúe en el futuro previsible. La compañía tiene un pago promedio de dividendo de 3. Usted quisiera que la acción volviera por lo menos el 11 por ciento por año. Utilizando esta información, ¿cómo se calcula el valor intrínseco de la empresa xs stockThe Fórmula Hay una fórmula básica que puede utilizar. Parece esto: Precio de las acciones previsto en 2020 Ganancias por acción después del décimo año X Promedio de la proporción PE Esta fórmula es bastante sencilla cuando se divide. Básicamente, tratando de determinar cuánto gana la empresa por acción, y luego multiplicar esa cantidad por la cantidad que los inversores suelen estar dispuestos a pagar por esas ganancias. Ganancias Por Acción Después del 10º Año Corriente EPS X Tasa de Aumento de EPS. En este caso Ganancias Por Acción Después del 10º Año 2,50 X (1,10 10) 6,48 Esto nos da una estimación de las ganancias por acción asumiendo la tasa de crecimiento de los beneficios del 10 por ciento por año. Ahora sólo necesitamos conectar este número a nuestra fórmula original junto con la relación media de pe para obtener nuestro precio de las acciones previstas. Puesto que sabemos que la proporción promedio PE histórica es de 15, ahora podemos calcular el precio de las acciones previstas sobre la base de la fórmula básica anterior. En este caso: Precio previsto de las existencias en 2020 6,48 X 15 97,20 Así que ahora hemos determinado que el precio de las acciones debería ser de alrededor de 97,20 en 2020 si nuestras hipótesis sobre las ganancias futuras son correctas. Luego, también necesitamos calcular cuánto valdrán los dividendos. Esta es una parte importante del cálculo, ya que los dividendos juegan un papel importante en la determinación del valor de las acciones. La fórmula para esto es: Pago de Dividendos Dividendos Totales / Ganancias Totales Por Acción DONDE Dividendos Totales Total EPS X Pago de Dividendos Promedio Antes de seguir adelante, vamos a definir lo que significa pago de dividendos. El pago de dividendos es igual al porcentaje de ganancias pagadas en dividendos a los accionistas. Así que si las ganancias de la compañía están aumentando con el tiempo, podemos asumir que sus dividendos también es probable que aumenten si continúa pagando un porcentaje consistente de sus ingresos como dividendos. Por lo tanto, vamos a seguir adelante y calcular el importe total de los dividendos año tras año para cada uno de los próximos diez años de nuestro horizonte temporal. Ahora regrese a la fórmula. El total de EPS en los 10 años en cuestión es de 43,83, y ya sabemos que el pago promedio de dividendos es de 3,0. Por lo tanto: Dividendos Totales 43.83 X 3.0 1.32 Esto significa que por acción, la acción le habrá ganado alrededor de 1.32 en dividendos al final del horizonte temporal de 10 años. Añada esto al precio de acción futuro ya calculado de 97.20 y usted consigue 98.52. Ahora que tiene el precio futuro esperado de las acciones, puede calcular el valor actual neto, aka valor intrínseco, usando esta fórmula: Valor Presente Neto Valor Futuro / ROI Esperado 98.52 / 2.59 37.98 Ahora compare el valor calculado Valor presente neto al precio actual de la acción. Puesto que el valor intrínseco calculado de 37.98 es más que el precio actual de la acción de 30.00, parecería que usted debe apenas ir a continuación y comprar la acción ahora, derecho En realidad, mucha gente diría que usted debe tomar un paso más antes de tirar de la Disparar y comprar. Margen de seguridad Además de calcular el valor intrínseco de la acción, muchos inversores de valores suelen buscar lo que Warren Buffett llama el margen de seguridad. Margen de seguridad es la diferencia porcentual entre el valor intrínseco calculado y el precio actual de la acción. Por ejemplo, si usted encuentra que el valor intrínseco de una acción es 50 y el precio real de la acción es 40, la acción se negocia a un descuento de 20 a su valor intrínseco de 50, ya que 40 es 20 menos de 50. En este caso, El margen de seguridad es de 20. También debe tener sentido que, cuanto mayor sea el margen de seguridad, más segura será la inversión y menos probable es que tenga. Así que ahora usted sabe cómo calcular un valor intrínseco de las acciones basado en ganancias futuras esperadas y dividendos. Consistentemente utilizando este método u otros métodos de valoración similares puede ayudar a estimar el valor de las acciones y por lo tanto puede ayudarle a convertirse en un mejor inversor. Compruebe hacia fuera nuestro nuevo blog de las ideas comunes Si usted está interesado en oír sobre oportunidades de inversión nuevas emocionantes sobre una base regular, compruebe hacia fuera nuestro blog, StockZoom. Donde analizamos varias nuevas existencias por semana. Gran noticia Usted realmente no necesita calcular el valor intrínseco usted mismo más. Nuestra nueva hoja de cálculo de análisis de valores con la calculadora de valor intrínseco puede hacer la mayor parte del trabajo para usted. Haga clic aquí para aprender más. Una gran manera de aprender más sobre dominar el arte de la valoración común está aprendiendo sobre los métodos que otros inversionistas han utilizado con éxito para valorar acciones. Si está interesado en aprender técnicas más avanzadas con respecto a cómo valorar las existencias, Análisis de seguridad y valoración de negocios en Wall Street Companion Web Site: Una guía comprensiva de métodos de valoración de hoy (Wiley Finance) le muestra cómo pasar por el proceso de manera metódica. Va más allá de la mayoría de los libros de inversión y proporciona una visión de cómo Valores valores de Wall Street, y también le da paso a paso proceso a seguir.
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